上周食饮板块跑输沪深300指数。上周（2025年11月24日-11月28日），申万食物饮料指数涨跌幅为+0。07%，正在申万一级行业中排名第27位，子行业中仅预加工食物（+5。64%）、零食（+2。88%）涨幅居前，白酒（-0。73%）跌幅居前。我们认为全体市场需求疲软布景下，食饮板块根基面压力仍存，可是板块估值已处于汗青较低，已充实反映市场预期，关心成长性较好，估值较低的板块龙头价值修复，我们维持行业“保举”评级。

　　风险提醒：食物平安风险；消费苏醒不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业合作加剧；宏不雅经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计误差风险。

　　白酒：按照酒业家发布的消息，11月28日，茅台集团党委、董事长陈华正在贵州茅台2025年姑且股东大会上明白，茅台将高质量成长，创制可持续价值，并摆设五方面沉点使命：一是一直铸牢质量根底不，苦守保守工艺，健全全财产链质量办理；二是全力推进营销市场化转型，以市场需求为导向，以消费者为核心，鞭策渠道融合取数字化转型；三是不竭做优文化价值赋能，“文化出海”拓展国际化；四是全面推进企业转型升级，加快数字化、绿色化转型成长；五是持续深切践行ESG，守护酿制生态，履行社会义务，实现企业成长取社会繁荣共生，提高公司管理程度，不竭提拔市值办理能力，不变的现金分红政策，更好地回馈股东们的相信和支撑。我们认为白酒行业仍处于深度调整期，中持久来看，行业的成长取宏不雅经济、商务消费活跃度和政策影响相关性较大，茅台的批价是主要的不雅测目标，估值的修复估计先于根基面的修复，关心一是稳健的高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液；二是具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒。